¿Se aproxima otra burbuja bursátil como la del 2000?

Hegel decía que la historia se repite dos veces. Sin embargo, aunque la historia puede no repetirse de la misma manera, rima. Llegamos a esta conclusión porque, en 1994, la Reserva Federal de los Estados Unidos incrementó los tipos de interés en más de 300 puntos básicos y lo hizo sin provocar una recesión. Algo similar ha ocurrido en los últimos dos años. Entre 2022 y 2023, la Reserva Federal aumentó los tipos de interés en 550 puntos básicos, también sin causar una recesión.

Por otra parte, en 1995, la Reserva Federal realizó tres recortes de tasas mientras la economía estadounidense crecía a un ritmo anual del 2.7 %. Esto provocó que el mercado alcista de acciones de ese momento se tornara parabólico. De manera similar, en 2024, la Reserva Federal llevó a cabo varios recortes de tasas mientras la economía estadounidense crecía a un ritmo cercano al 3 %. Como resultado, el mercado alcista también se volvió parabólico. Esto plantea una pregunta: ¿están las acciones siguiendo el mismo patrón que a finales de la década de 1990?

Para responder a esta pregunta, es necesario contextualizar el escenario actual y sus similitudes con el pasado reciente. Por ejemplo, esta es la primera vez en un cuarto de siglo que el S&P 500 inicia un año tras haber obtenido retornos de más del 20 % en dos años consecutivos. La última vez que esto ocurrió fue durante los años de exuberancia previos al estallido de la burbuja de las empresas punto com, en 1997 y 1998. En definitiva, todo depende de cómo se interprete la situación, en este caso, de cómo el inversionista ve el mercado de cara al futuro. Si crees en la repetición de la historia y en los análogos claros, esto podría presagiar que el próximo año será más parecido a 1999 (otro año alcista) antes de que la fiesta termine de forma dolorosa.

En ese mismo orden, el inicio de año nos recibe con la inflación repuntando. Por su parte, el Congreso estadounidense ha dado luz verde al Departamento del Tesoro para financiar decisiones de gasto público con más deuda, y la Reserva Federal sigue prometiendo nuevos recortes en los tipos de interés. A esto se suma que el presidente electo Donald Trump se prepara para regresar a la Casa Blanca para un segundo mandato, lo que genera incertidumbre sobre cuáles de sus promesas de campaña podrían materializarse. Esta combinación crea un camino potencialmente complicado para los mercados.

Ya estamos viendo algunos signos de esto. Todos los principales índices bursátiles de EE. UU. están ahora operando por debajo de sus promedios móviles de 50 días a corto plazo, aunque permanecen por encima de sus promedios móviles de 200 días a largo plazo. Este patrón persistió durante todo 2024, con las acciones escalando la proverbial «muralla de preocupación». Mientras navegamos por el próximo capítulo de este mercado, nos esforzaremos por mantener una perspectiva clara. Aquí hay algunos datos curiosos que podrían ser útiles para contextualizar:

Los años de la burbuja de las empresas punto com, 1997 y 1998, fueron seguidos por otro año de ganancias en 1999, cuando el S&P 500 subió un 19 %. Sin embargo, esas ganancias fueron sucedidas por tres años consecutivos de caídas de dos dígitos.

Antes de ese período, la última vez que el índice de referencia de EE. UU. registró ganancias anuales consecutivas del 20 % o más fue en 1954 y 1955. Esto fue seguido por un aumento modesto del 3 % en 1956 y luego una caída más pronunciada del 14 % en 1957.

Aunque se trata de un tamaño de muestra pequeño y no es un predictor definitivo, sí destaca una tendencia histórica de los mercados a perder impulso después de fuertes repuntes de varios años. Es posible que el mercado alcista que comenzó en octubre de 2022 esté acercándose a sus últimas etapas a medida que avanzamos en el año.

La rentabilidad promedio de 27 mercados alcistas desde 1928 es de aproximadamente 115 %. El S&P 500 ha subido cerca del 65 % desde su mínimo en octubre de 2022, lo que representa poco más de la mitad del rendimiento histórico de un mercado alcista. Sin embargo, esta cifra es solo un promedio, una compilación de resultados individuales que, en el presente, están definidos por sus propias circunstancias. Como también sabemos, la naturaleza humana, el miedo y la avaricia son elementos centrales en el comportamiento del señor Mercado.

Recomendaciones para el nuevo año

Finalmente, nuestras recomendaciones para este nuevo año van en consonancia con lo que plantea Benjamín Graham en su obra maestra El Inversionista Inteligente.

1. Actuar como el inversionista emprendedor: Según Graham, este inversionista es más activo y busca valores infravalorados. Realiza análisis exhaustivos y está dispuesto a asumir más riesgos a cambio de mayores rendimientos potenciales.
2. Ignorar al señor Mercado: Graham explica que el mercado actúa como una entidad emocional y, en muchos casos, irracional. Los inversionistas no deben dejarse influir por las fluctuaciones a corto plazo del mercado, sino enfocarse en el valor a largo plazo.
3. Evitar la especulación: La especulación consiste en comprar valores basándose en movimientos de precios a corto plazo y en el sentimiento del mercado. En su lugar, como indica Graham, es mejor centrarse en el análisis fundamental y en el valor a largo plazo.
4. Promedio de costos en dólares: Esta estrategia consiste en invertir una cantidad fija de dinero en una inversión específica a intervalos regulares, independientemente de las condiciones del mercado. Esto ayuda a reducir el impacto de la volatilidad.
5. Diversificación: Distribuir las inversiones entre distintas clases de activos e industrias puede mitigar el riesgo. Sin embargo, Graham advierte que la diversificación no debe buscarse a costa de la calidad de los activos.

Siguiendo estos preceptos, cualquier inversionista puede dormir tranquilo sin dejarse arrastrar por la vorágine del mercado.

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